当前国际高通胀和加息环境对债券投资者影响几何？

哪些市场信号可以及时反映和预测通胀走势?

没有人能对通胀走势进行准确的预测。目前，大宗商品和供应链中断情况是市场关注点所在，这方面的通胀势头处于下行趋势。而我们更关注核心通胀，其当前仍处于上升状态尽管商品价格在下跌，但由于劳动力市场趋紧，我们看到服务业通胀仍在上升。

我们正处于一个全新的通胀体系中。一方面，俄乌冲突后的能源成本影响将逐渐显现，欧洲将被迫进口更多高价的液化天然气，从中期来看，摆脱碳燃料依赖、实现能源多样化势必将导致通货膨胀;另一方面在于劳动力成本: 劳动力如今有了更大的议价能力，这种情况在美国尤为突出。上述因素的鲁加使通胀率在短期内难以回归到2%。

明年市场经济走势不确定性高企，应如何规划投资组合?

较大的市场波动为主动型管理带来了更多机遇，此时，我们要更加具有策略性思维。投资者要做的是明确预期和市场定价之间的差异。优秀的市场参与者往往能够分析出不同可能情形下价差上行或下行的走势，从而有的放矢地进行策略调整，以期获得更高收益或控制损失。

我们并不追求准确预测未来，但求了解不同策略的风险回报特征，并在众多的信用债、抵押贷款债券、高收益债券等不同债券资产类别中，识别最优质的投资机会。

部分投资者选择缩短久期以减小加息影响，如何看待这一策略?

当利率上升时，投资者会考虑投资短期债券基金以降低长期风险，而当利率下降时，则想投资期限较长的债券基金以提高久期风险暴露。目前，美债收益率曲线趋平，短期和长期债券以及债券基金的收益率大致相同。因此，在当前对利率走向没有把握的情况下，对于美国债券投资者来说，考虑持有短期债券基金或许是更优选择。如果投资者判断加息已近尾声，且愿意承担一定利率风险，则可以考虑长期债券基金。

债券市场下行在短期内会带来哪些挑战和机遇?

我们认为美国债券市场正在回升。截至8月31日，彭博美国国债指数 (Bloomberg U.s.Treasury Index) 年初至今共下跌10.0%，彭博美国长期政府/信用债指数 (Bloomberg U.sLong Government/Credit Index) 则下跌22.5%。这些债券指数的表现与今年股市走势趋同，但未来的下行空间还是比较有限的。即便在陷入衰退前美联储将继续加息的步伐，但未来降息措施迟早会到来。届时，固收回报率也将随之提升。

今年对做多债券的投资者来说较为艰难。但现在债券投资获得更高的收益率的可能性浮现，所以风险是不对称的，即上升空间大于下行空间。即使利率稍有上升，息票支付也能抵消部分影响。

即便经济陷入衰退、股市或将下跌，您持有的债券也能一如既往地帮助您对冲风险。着眼长远、坚持不懈的投资者终将有所获益。

注：

• 所有投资均涉及风险，包括可能损失本金。多元化投资并不能确保盈利或避免亏损。过往表现不能保证未来回报。
• 债券基金可能面临发行机构无法按时付款风险，以及由于利率上升或市场对债券发行机构偿债能力产生负面看法，进而导致债券价格出现下跌等风险。
• 投资于海外公司发行的股票或债券或面临国家/地区风险和货币风险。此类风险在新兴市场尤甚。