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正确看待市场波动，避免投资“偏离正轨”

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您是否正在为市场波动感到焦虑？其实这绝非个例。不少投资者都在担心市场波动会影响自己投资组合，并产生这样的疑问：面对市场的不确定性，是否应考虑转变投资方向？当面临不确定时，人们可能会出于本能地“想要做些什么”。但就投资组合管理而言，我们需要的恰恰是冷静下来“喘口气”的空间。尽管市场波动与相关的头条新闻可能带来恐慌与担忧的情绪，但我们需要知道，市场波动是正常且意料之中的现象。频繁地交易并不能帮助我们成功应对市场波动。

我们所能做的，是了解市场波动的成因并作出合理应对。在某些情况下，我们甚至能够发现“危机”中潜在的机遇。

 

市场波动及其成因

一般来说，市场波动是指股市整体价值上下波动的程度。虽然股债双杀的情况并不常见，但其可能发生于经济面临巨大挑战的时期。这几年，我们经历了全球范围内的新冠疫情爆发，各国政府对此实施了货币干预政策以扶持市场与经济的发展。这些政策虽然在很大程度上有所成效，但也导致了高通胀的局面。目前，美联储正采取不同的政策手段抑制通胀。加上俄乌冲突等因素，当前的市场局势较为特殊，并不常见。

在近年市场走势方面，标准普尔500指数于2021年上涨26.9%，远高于历史平均水平。这对于股市投资者来说看似是一个好消息，但并非是可持续的增长率。

近期市场的强劲表现，很大程度上归功于疫情后期刺激经济复苏的财政政策。在后疫情时代，经济步伐的放缓似乎已成为一种必然趋势，投资也可能会因此受挫。

 

市场波动对投资组合影响几何

您可能对“损失厌恶”的概念并不陌生——这是Amos Tversky和Daniel Kahneman于1979年提出的一个行为模型，用来解释人们如何应对不确定性。损失厌恶可以归结为：当面临同等规模的收益和损失时，人们往往会对损失有更强烈的感知。对于没有主业收入来源的退休人士来说，这种对损失的恐惧很有可能会加剧。损失厌恶可能会对投资造成重大影响，其表现之一是“害怕错过”的心理。比如，一些投资者本来对自己的长期投资计划信心满满，但当他们在电视节目上看到了一位投资专家的观点，称债券不再具有良好的估值，或者建议投资加密货币时，就很可能会开始怀疑自己的投资方向是否处于正轨。

在市场波动时期，牢记投资的基本原理、投资的原因与长期目标，能帮助我们“抓稳”投资的“方向盘”。借鉴历史也有助于引导我们的思考并缓解恐慌与焦虑。熊市是具有周期性的，1980年以来全球市场经历的9次熊市便是一个有力证明，如下方图表所示。

在如今的媒体环境中，人们面临着信息过载的问题。对此，我们希望投资者可以选择性地看待与接收市场信息，保持自己对长期投资、坚守方向、较优成本的愿景。

 

如何完成再平衡？以不变应万变

除非是个人或财务状况发生巨大变化，长期投资者的最佳行动措施就是坚持到底。以不变应万变是合情合理的选择，也是先锋领航近40多年来一贯秉承并成功经受时间考验的投资哲学。先锋领航的投资原则根植于明确目标的设立、保持平衡、最小化成本以及长期投资的贯彻与坚守。

  • 在2018年11月至2019年2月期间，在全球范围内，维持投资的投资组合相较于退市变现的投资组合，增长了10%*
  • 在2020年的低迷时期，尽管交易量有所增加，但只有不到1%的美国家庭完全退出股票投资**

市场低迷有何机遇

值得一提的是，市场在低迷之中也可能蕴含一线曙光，尤其是从再平衡（rebalancing）的角度来看。那些在2008-2009年具有战略眼光并坚持既有方向的投资者，得以通过投资组合的再平衡，以较低成本购入了部分股票基金或债券基金。此外，投资者也需要避免投资过于集中的情况。如果您持有的某些股票价值持续上涨，那么该支单一证券在投资组合中可能占据巨大的头寸，这也意味着投资组合暴露在同等巨大的风险中。此时或是您重新调整投资以回归理想资产配置的良好时机。

因此，市场波动并非百害无一利，其中可能蕴含着战略性的机遇值得把握。

 

以目标指引方向

每个人都有自己的投资节奏与策略。我们无需过分在意他人在做些什么，从众在投资的世界里并非好事，关键在于谨慎考虑并充分了解自身的情况，以投资目标指引自己的方向。

 

注：

  • 所有投资均涉及风险，包括可能损失本金。
  • 债券投资受到利率、信贷和通货膨胀风险的影响。对海外公司发行的股票或债券的投资受到包括国家/地区风险和货币风险在内的风险的影响。

*资料来源：先锋领航使用FactSet截至2019年2月28日的数据计算得出。

**资料来源：先锋领航，《美国如何投资2020》（How America Invests 2020）。

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