先锋领航美洲区首席经济学家：美国或将出现温和衰退

美国市场关键数据预测

经济增长：0.75%

美国市场经历了150多年来持续时间最短的衰退（2020年初的衰退仅持续了两个月），并迎来了美联储历史上最激进的加息周期之一。美国今年第一季度的经济增长率维持在2%左右的水平。我们仍然认为美国经济衰退的风险较高，衰退到来的时间或将从2023年延后至2024年。

核心通胀率：3.3%

我们预测消费者价格上涨的速度将继续放缓。住房通胀或将于2023年下半年回落，并在2024年恢复至疫情前水平。今年下半年，劳动力市场的放缓也将对服务业（除住房外）的通胀起到抑制作用。

货币政策利率：5.25%-5.5%

鉴于货币政策动向对经济活动的影响存在一定滞后效应且情况多变，这或许使得美联储相信，始于2022年3月的500个基点的加息足以将通胀抑制在2%的目标水平。然而，我们认为美联储后续将有至少一次的加息举措。

失业率：4.5%

在先锋领航2023年初的经济展望中，我们将劳动力市场的疲软与经济增长放缓视为通胀下降的必要条件。尽管通胀仍在继续回落，但劳动力市场仍保持了一定弹性。失业率保持在4%以下，与美联储开启当前加息周期时的数值持平。因此我们的观点维持不变，即劳动力市场的疲软是通胀进一步下降的必要条件。

消费者支出与美联储加息周期的表现

尽管通货膨胀持续存在，但消费者支出在过去的一年里表现稳定。如果这一趋势延续，那么美联储还需付出更多努力。在这一情况下，美联储也有可能再将政策利率提升0.75个百分点。

进口与批发价格下降，利好当地消费者

进口价格自2022年3月起急剧放缓，并从2023年2月起持续下跌。部分原因在于，供应链正逐渐摆脱疫情的影响。生产者价格和批发价格的降幅也较为显著，其有助于控制实际与预期消费通胀，使之维持在美联储设定的2%目标范围。我们预计该目标或将在2025年达成。

消退的工资溢价反映劳动力市场的降温

跳槽员工在薪酬增长方面高于留任员工的工资增长，这也反映了美国劳动力市场的现状。当劳动力市场趋紧时，雇主会首先提高薪酬以招揽新的人才，并努力留住现有员工，这些因素有助于提振经济增长并推高通胀。自2022年中以来，跳槽员工在薪酬增长方面的优势持续减弱，这是一个积极的信号，说明劳动力市场带来的通胀压力正在下降。

美洲新兴市场展望

拉丁美洲的通胀似乎已经见顶，但我们认为拉丁美洲各国央行将缓慢下调利率目标。预计该地区2023年全年增长率约为1.5%，且增长在2024年将适度放缓。核心通胀率在2023年和2024年或将维持在6.3%左右的水平。

注：

• 所有投资均涉及风险，包括可能损失本金。过往表现不能保证未来回报。