目标

建立清晰及适当的投资目标

投资者应该设定可衡量和可实现的投资目标,并制定达成这些目标的计划。有多项目标的投资者应为每个目标制订不同的计划。最后,投资者应定期、持续地为所制定的计划进行评估。

如果不制定投资计划,投资者往往会采用自下而上的方式构建投资组合,从而导致投资组合与投资目标不符。投资者应该花更多时间制定投资目标和计划,而不应纠缠于考虑各种受到追捧的投资新概念。这样才是对时间的合理安排,对投资者达成投资目标有很大的帮助。

平衡

构建多元化的资产配置

建立成功投资策略的下一步是要对风险与回报有合理的期望,借此制定适当的资产配置。研究显示,这种自上而下式的资产配置策略,是决定投资者能否达成投资目标的最重要因素之一。

投资者应混合配置股票、债券和其他投资以掌握投资成功的最佳机会,而且投资组合应符合个人的储蓄或开支情况。投资者还应在资产类别内及不同资产类别之间分散投资,分散投资虽无法彻底消除亏损风险,但有助于避免投资组合因一部分资产表现欠佳而造成不必要的严重亏损。

但是,为什么不能简单地把钱全部投在政府债券等低风险资产上?这样不是既能降低亏损的可能性,又能实现理财目标?不建议这样做是因为,投资于较稳定但低回报的资产可能使投资组合承受其他长期风险,例如投资回报不足以实现长期投资目标,从而使投资者要么提高储蓄率,要么降低未来的支出,才有可能达到目标。

图1列出美国股票与美国债券这两个资产类别的关系,显示资产配置对于回报以及其变化的影响。

图1:不同资产的配置可决定回报的分布
各种股票/债券配置的最佳、最差和平均回报,1926年至2016年

注:股票以标准普尔90指数(1926年至1957年3月3日);标准普尔500指数(1957年3月4日至1974年);道琼斯威尔希尔5000指数(1975年至2005年4月22日);MSCI美国广泛市场指数(2005年4月23日至2013年6月2日);和CRSP美国整体市场指数(其后时间)代表。债券以标准普尔高级别企业债券指数(1926年至1968年);花旗集团高级别债券指数(1969年至1972年);雷曼兄弟美国长期AA级信贷指数(1973年至1975年);巴克莱美国综合债券指数(1926年至2009年);以及彭博巴克莱美国综合债券(按公众流通量调整)指数(其后时间)代表。数据截至2016年12月31日。

资料来源:由Vanguard集团计算。

成本

降低投资成本

投资者不能控制市场,但可以控制他们愿意支付的投资费用。投资者每支付一元管理费或交易佣金,潜在回报就减少一元。从过往经验来看,低成本基金蚕食回报的情况较少,所以较低成本投资产品的长线表现往往优于较高成本投资产品。

图 2 假设一个初始价值为10万美元、每年平均增长6%的投资组合,用以说明投资费用在30年间对回报的影响。在低成本情况下,投资者每年支付0.25%的费用,而在高成本情况下,投资者支付0.63%的费用,即大致相当于截至2016年12月31日美国股票基金的资产加权平均费率(平均费率根据晨星计算)。投资组合最终资产价值可能相差近5万美元。

 

纪律

秉持长远眼光,恪守投资纪律

即使是最精明的投资者,也可能因一时的情绪打乱既定投资计划。有时候,投资者也可能因市场波动而做出草率的决定,但投资者可以通过恪守纪律和坚持长远投资目标,从而排除情绪的干扰。投资者应运用资产配置和分散投资原则,坚定地执行投资计划。

坚定地执行投资计划就意味着卖出表现优秀的股票,并买入表现落后的股票,以将投资组合调整至目标资产配置。这可能有违直觉,但市况最差之时也可能是入市良机。

图3显示在股市熊市期间不恪守资产配置策略造成的后果。此例中,投资者在2008年12月底将股票从组合中剔除,从而避过了2009年1月和2月的更深跌市(股市在这两个月再跌17%),但同时错过了3月开始的强劲牛市反弹。虽然这个例子偏向极端,但反映了许多投资者的真实情况:一旦退出一个资产类别(例如股票),由于惯性使然,投资者很容易会一直耽搁,延迟重新投入巿场的决定。

 

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