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理财小课堂第三讲:投资本土市场还是全球市场?

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本系列前两讲,我们先解释了风险与回报之间的关系,然后再介绍了股票和债券的不同特征。在本期第三讲中,我们将分析投资于国内和海外市场的投资差异,探讨为什么在构建投资组合时应该分散风险,并考虑全球投资。

根据基本投资理论,全球性投资是更优选择,因为可以最大限度实现广泛分散的投资组合,降低非系统风险。

如果我们把投资比作超市采购。逛超市时,大家往往都喜欢穿梭在不同的陈列架之间去浏览商品,而不会仅仅只盯着某一个固定的货架。即便是你偏爱膨化食品,每次逛超市购物车里必有它们的身影,但你也不会顿顿都吃这些,长期下来会对自身健康不利。
投资也是同理。我们的投资组合同饮食结构一样都应该实现多样化,而不是局限在国内的股票和债券资产上。
话虽如此,投资也会受限于“舒适圈”。大多数投资者可能出于对本国市场和企业更深的了解度,更愿意将自己的大部分资金投资于本土市场,这种现象就是我们投资行业所称的“本土偏好”。

扩宽投资的边界

显而易见,投资全球股市能让我们接触到更多国家和更多公司。如果我们只投资本土市场,可选的上市公司的范围将会缩小,有较大的局限性。
以中国为例,大家最熟知的沪深300指数,是由上海和深圳证券市场中的300只股票组成,覆盖了六成左右的市值,具有良好的A股市场代表性。再看全球性指数,截至2021年9月30日,MSCI全球指数(MSCI AC World Index)共有2979只成分股,涵盖了23个发达市场 (DM)和27个新兴市场 (EM) 国家,覆盖全球约85%的可投资股票市场。
在全球指数中,投资者有机会投资于本国龙头公司之外的一些海外顶尖公司,而且选择的多样性、丰富性远不止于此,诸多国家不同行业的公司都在投资者的可选范围之列。

哪些市场会有优异表现呢?

每个国家都有独特的历史背景和以及不同的自然资源,因此每个国家的产业结构和市场环境也千差万别。这些差异通常会反映在各国的股票市场上,显著影响各国投资者的投资回报。

国内市场中,通常发展较为成熟的行业的公司股票市值权重更大,而一些新兴行业的权重明显较低。举例来说,英国市场的投资者会比在全球投资组合中持有更多的石油和天然气公司、主要消费品生产商、银行和保险公司的风险敞口;但科技行业的敞口则很小,因为英国在该领域鲜有大型公司。这就意味着,如果金融行业发展较好,英国市场可能会产生较高回报;但如果技术行业一路领先,那么英国市场的回报则可能会低于全球其他市场,尤其是美国市场。
而最大的问题在于,我们无法预知哪些行业在未来的特定时间内会迎来风口,因此,过度押注一个市场和特定行业赛道可能并非明智之选。

投资全球市场还是本土市场?

从先锋领航全球投资管理的经验来讲,我们更建议投资者尽可能进行全球性投资。当然,我们也理解人性因素对投资行为具有显著影响,大多数投资者或多或少都存在前文所述的本土偏好,在本土市场的投资权重会高于其他市场亦在情理之中。

专注于国内市场投资,亦或放眼全球市场,都不失为一种合理的选择。但投资者需要做好充分的预期管理工作,因为市场的差异会带来不同的投资回报,这恰是每一个投资者最在意的关键点。
最后,请记住,不管是全球市场还是本土市场,坚持长期投资都是最核心的成功要义。

注:投资涉及风险,包括可能损失本金。

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