行业动态 > 市场展望5月刊 | 俄乌局势牵动全球经济及市场

市场展望5月刊 | 俄乌局势牵动全球经济及市场

Want create site? Find Free WordPress Themes and plugins.

 概要

  • 中国新冠疫情的形势较为严峻,疫情管控范围较大,经济发展势头有所放缓。
  • 预计中国将在货币、财政和监管等层面多措并举刺激经济,力求实现2022年5.5%的增长目标。
  • 我们认为美联储将更快地采取加息手段,基于2022年的联邦基金利率目标,进行6至8次幅度为25个基点的上调。

 

大类资产回报前景展望

先锋领航的十年期年化名义回报预测与3月的展望维持不变。请注意,股票回报区间是取预测回报结果分布中位数的正负1.0个百分点;债券回报预测区间是取预测回报结果分布中位数的正负0.5个百分点。

以上回报预测基于当前市场环境得出,可能随时间的推移而变化。

重要提示:先锋领航资本市场模型(Vanguard Capital Market Model,以下简称VCMM)得出的各类资产投资回报预测结果和其它相关信息均属假设,并不代表实际投资结果,也不能保证未来投资结果。VCMM预测回报分布来自每个资产类别个10,000次模拟结果,截至2022年2月28日。模型预测结果可能随每次使用和时间节点变化而变化。以上回报预测基于当前市场环境得出,可能随时间对推移而变化。

资料来源:先锋领航投资策略团队。

 

各地区经济展望

油价波动、俄乌局势和新冠疫情等因素冲击全球经济增长

中国:目前新冠疫情趋势尚未出现明显好转,疫情管控波及的人数甚于往期。相关采购经理指数(PMI)数据表明,中国3月经济增长有所放缓。
  • 中国3月综合PMI指数为48.8%,相比于2月的51.2%,下降逾3个百分点,这也是自2021年8月以来该指数首次低于50%。而非制造业和服务业PMI指数也降至50%以下,为2021年8月以来的最低记录。
  • 政府工作报告将今年全年经济增长目标设定为“5.5%左右”,先锋领航继续维持5%左右的增长预期,略低于目标水平,我们认为这也是政府能够接受的最低水平。
  • 年初的财政和货币刺激措施提振了1月与2月的经济增长,也一定程度上缓和了3月的经济态势。

美国:先锋领航目前仍维持美国2022年全年增长约3.5%的预期,当前的市场趋势也符合我们的这一预期。而同时,我们也在密切关注利率、货币政策及其对经济增长的潜在影响。

  • 最近几周,油价走势带来的经济增长风险有所下降,油价的交易范围在每桶95美元至105美元之间,与今年GDP高于趋势水平的增长相符。
  • 根据美国经济分析局的最终估算,美国2021年第四季度GDP同比增长6.9%,高于第三季度2.3%的增速。
  • 2021年全年的实际GDP增长为5.7%,相比之下,在受到疫情冲击的2020年,GDP的增长缩减至3.4%。

欧元区:欧元区的发展趋势面临着俄乌局势带来的挑战,随之而来的影响包括能源价格的上涨、市场信心的下降以及财政状况的相对趋紧。我们对欧元区全年经济增长率的预期依旧维持在2.5%至3%之间。

  • 消费者信心降至疫情爆发以来的最低水平,企业信心有所下降,一定程度上减弱了额外的财政刺激措施的预期成效。
  • 与2021年第三季度相比,第四季度GDP经季节性调整后增长了0.3%。

新兴市场:先锋领航维持新兴市场2022年全年增长约5.5%的预期,但同时我们也观察到,受俄乌局势影响,部分食品和能源价格较高,或存在较大的经济下行风险。

  • 能源价格自年初以来稳步上涨,而近期增速高位放缓。尽管大宗商品价格上涨有利于部分新兴经济体的发展,但总体来说可能弊大于利。
  • 食品价格的上涨加剧了部分新兴市场的紧张局势。
  • 通过观察今年已采取加息措施的经济体对来年央行降息的预期,我们可以看出经济增长放缓的风险。

 

宏观政策要点

中国将多措并举刺激经济,美联储加息节奏加快

中国:先锋领航预计,中国将在货币、财政和监管等层面多措并举刺激经济,力求实现2022年5.5%的增长目标。

  • 今年1月至2月,中国的固定资产投资远超消费数据,可见今年上半年总计约4.5万亿元的财政刺激措施得到了有力的实施。
  • 我们预计相关的财政支持(包括可能采取的直接发放补贴等措施),将在疫情管控期间进一步促进消费。

美国:先锋领航预计美联储将加快加息进程。鉴于持续加速的通胀趋势和依旧紧缩的劳动力市场,我们调整了关于美联储未来政策的观点:预计在2022年,美联储将针对联邦基金利率目标,进行6至8次幅度为25个基点的上调,其中可能会有1至2次50个基点的上调(任一50个基点的上调都等同于两次预期上调)。

  • 上述观点的更新意味着2023年利率上调的预期将提前至2022年。我们对最终利率的预期仍维持在3%左右,但我们同时也在持续评估通胀、工资和劳动力市场状况等因素推升更高最终利率的可能性。
  • 美联储最快可能会在5月4日的会议中,宣布将资产负债表规模缩减至每月950亿美元的水平。
  • 当前的环境或将利好部分具有承担主动风险的能力与意愿、且投资策略更具针对性的投资者。

 

数据观察

 

  • 疫情管控之下食品价格攀升,导致中国3月份消费者价格指数增速创今年来新高。俄乌局势的地缘政治危机导致能源价格上涨,进而推动汽油价格上浮25%。
  • 与此同时,生产者价格同比上涨8.3%,高于普遍预期,但低于2月份8.8%的同比上涨幅度。该数据已连续五个月呈小幅上涨趋势。
  • 鉴于全球油价上涨,先锋领航将中国2022年全年通胀率的预测从2%左右调整至2.3%左右,但仍然低于政府设定的3%的目标。


  • 先锋领航认为,核心通胀可能已经接近峰值,但整体通胀率的上升不仅反映了能源价格的高企,还反映了食品价格的飙升,并可能成为美联储政策考量中日益关键的因素之一。

 

  • 美国就业市场保持强劲。先锋领航预计,第二季度失业率将降至疫情前的3.5%的水平,并在年底前进一步下降。
  • 辞职率可能在2022年保持高水平,工资也可能随之维持高位。

 

注:

  • 所有投资都有风险,包括损失本金。
  • 多元化投资并不能确保正回报或免遭损失。
  • 中、小盘股的价格波动往往甚于大盘股的价格波动。
  • 高收益债券的信用质量评级一般为中等和较低,和信用质量评级较高的债券相比,可能面临更高的信用风险。
  • 债券的投资往往受到利率、信贷和通货膨胀风险的影响。
  • 投资非本土市场会涉及特定国家或地区风险,以及汇率风险。上述风险在新兴市场尤甚。
Did you find apk for android? You can find new Free Android Games and apps.


责任声明

本文件的内容及文件中包含的任何附件/链接仅作为一般信息,而非投资建议。此类信息未考虑投资者的特定投资目标、财务状况及个人需求,并非设计用于替代专业意见。投资者应在作出投资之前,根据自身的特定投资目标、财务状况及个人需求就有关投资产品的适用性寻求独立专业意见。

本文件的内容及本文件所含的任何附件/链接均诚实提供。请注意,此类信息自公布后可能已过时,而来自第三方的任何信息不一定得到Vanguard公司及其所有附属公司及联属公司(统称“先锋领航实体”)的认可。

本文件包含其他资料的链接,该等资料可能是在美国编制以及可能受先锋领航实体委托编制。此类资料仅供参考,可能并不代表我们的观点。此类资料可能包含附带提及的领航实体发行的产品。

先锋领航实体对任何错误或遗漏概不负责。先锋领航实体对此类信息的准确性、可靠性或完整性不作任何承诺。特别是,来自第三方的任何信息不一定得到先锋领航实体的认可,先锋领航实体并未检查此类第三方信息的准确性或完整性。

未经先锋领航实体明确书面同意,不得以任何形式复制或在任何其他出版物提及本文件及本文件所含的任何附件/链接的任何部分。本文件中任何附件及链接中的任何信息均不能脱离本文件及/或从文件中另行分出以散布。

本文件由先锋领航投资管理(上海)有限公司(“先锋领航上海”)发布。先锋领航上海是由先锋领航实体在中华人民共和国(“中国”)成立的全资拥有附属公司。

本文件所述的基金 (如有) 未经中国监管机构注册或批准,因此不构成在中国向公众提供的根据中华人民共和国证券法、中华人民共和国证券投资基金法或中国的其他任何适用法律规定认购基金的要约邀请或招揽。

本文件的内容及本文件所含的任何附件/链接仅作一般信息之用,不构成证券投资咨询服务或投资顾问服务或发布证券研究及分析报告服务,不得视为任何招揽或建议。

目前在中国并无任何直接或间接向中国公众出售或发售的Vanguard基金。此外,未事先获得中国相关机构的批准,任何中国机构或自然人均不得直接或间接购买任何Vanguard基金或其任何受益权益,除非通过合格的境内机构投资者(QDII)的渠道。获得本文件的人士须根据发行人的要求遵守这些限制。

本文件的内容受版权、商标及其他形式的专有权利保护。不得复制、出版及/或分发任何取材自本文件的信息的衍生作品。

© 2022 先锋领航投资管理(上海)有限公司。保留所有权利。