市场展望10月刊 | 全球市场信心仍待提振，经济复苏尚需时日
Want create site? Find Free WordPress Themes and plugins.
概要
- 中国经济增长在未来两个季度将呈现不平衡态势。第三季度经济增长速度或低于预期，但随着更多刺激举措的出台，第四季度有望实现强劲增长。
- 全球各国央行为应对通胀纷纷加息，而中国人民银行则采取了相反的举措来刺激经济。
- 我们目前预计2022年美国经济增长速度将介于25%-0.50%之间，而美国货币政策可能比预期更趋鹰派。
大类资产回报前景展望
以下数据与上月持平。在过去数月内，经济状况并未发生显著变化，因此我们对十年期回报率的预测并未发生明显改变。
以下为先锋领航根据截至2022年6月30日的数据所进行的十年期年化名义回报率预测。以下数值区间以回报率预测区间中位数为中点。股票回报率取自中间趋势值的正负2.0个百分点区间；债券回报率取自中间趋势值的正负1.0个百分点区间。括号内的数字为预估波动率中位数。以上回报预测基于当前市场环境，根据先锋领航资本市场模型（Vanguard Capital Market Model，以下简称VCMM）得出，可能随时间的推移而变化。
各地区经济展望
风险仍存，复苏尚待时日
- 消费者支出低于预期，房价下跌或将持续降低消费者信心。
- 政治局会议表示当前经济增长面临挑战，将继续保持经济运行在合理区间。
- 当局出台房地产行业刺激举措，旨在遏制房价下跌，改善房地产开发企业财务状况并提振消费者信心。
美国：先锋领航目前对2022年美国经济增长速度的预期在0.25%-0.50%区间，上限低于上月预期的0.75%。居民购买力下降仍然是一种威胁，我们将继续密切关注能源价格的变动。
- 美国经济分析局发布的第二次预估数据显示，尽管美国第二季度GDP增速向上修正，但年化增长率为-0.6%，仍处于负值区间。
- 鉴于劳动力市场的强劲表现，美国经济衰退在今年发生的可能性不大。我们对经济衰退的预期基本维持不变，2022年发生经济衰退的可能性为25%，2023年其可能性为65%。
- 我们也在关注收益率曲线，寻找经济衰退的迹象。自7月初以来，10年期和2年期美国国债期限利差已经出现倒挂；截至9月12日，利差为-21个基点。先锋领航认为，10年期/3月期国债利差是反映经济衰退更为可靠的指标。
欧元区：目前，先锋领航预计欧元区将出现温和衰退，2022年最后一个季度和2023年第一季度的GDP将呈负值，随后进入停滞期，接着是复苏期。尽管我们对2022年的增长预期仍介于2%-3%之间，但我们已将2023年增长预期下调至-0.5%至0.5%之间。
- 欧元区第二季度GDP经季节性调整后较第一季度增长6%。
- 先锋领航所关注的一系列领先经济指标显示欧元区经济持续疲软。8月份采购经理人综合指数连续第二个月收缩。消费者信心依然低迷。
- 欧洲天然气市场适应性超出预期。我们认为风险不再偏于下行。欧洲各国已经成功完成天然气储备。
- 部分财政政策有助于应对地缘政治的挑战。欧元区国家正在协调寻找天然气替代来源。
新兴市场：先锋领航对新兴市场2022年全年增长预期维持在约3%，低于市场的普遍共识预期。
- 新兴经济体面临的主要阻力在于各国央行普遍收紧政策，以及美国、欧元区和中国等主要经济增长的同时放缓。
- 欧洲新兴市场面临的衰退风险仍然最大。该地区的能源供应问题和随之而来的价格攀升问题，推动利率上升，并可能抑制经济活动。
- 进一步来看，市场正在为应对经济放缓的降息可能进行定价，此举在欧洲和拉丁美洲新兴市场最为激进。有迹象表明，整个新兴市场的通胀已见顶，各地区平均水平的核心指标已连续两个月下降。
宏观政策要点
中国以刺激经济为目标，而美联储则更趋鹰派
- 中国人民银行将一年期基准贷款利率（LPR）下调5个基点至65%的历史低点，将影响住房抵押贷款定价的五年期基准贷款利率下调15个基点至4.3%。在此前一周，中国人民银行刚刚宣布将银行一年期贷款利率下调10个基点至2.75%，因此此次降息令市场感到意外。
- 尽管在货币政策上做出的调整其力度要强于宣布的财政刺激举措，但在消费者信心低迷的当下，这两项政策能产生的影响还有待观察。
数据观察
- 7月份，中国居民消费价格指数同比上涨7%，延续年初以来的上行态势。
- 与2021年7月相比，7月份生产者价格同比上涨2%，延续了2021年底开始的下降趋势，生产者价格环比下降1.3%。
- 12个月来，整体CPI上涨3%（未经季节性调整），略低于7月份的8.5%。剔除波动较大的食品和能源价格，核心CPI高于预期，8月份上升0.6%，12个月内上升了6.3%。
- 7月份核心个人消费支出价格指数（PCE）增长1%，与前5个月相比略有增长。核心PCE同比增长4.6%，较上月4.8%的增幅小幅下降。我们仍然预计到年底核心PCE将降至4%。
- 失业率小幅上升2个百分点，至3.7%，与2020年2月疫情前的水平持平。异常强劲的劳动力市场复苏有望使失业率在年底前达到仅略高于3%的水平。
- 薪资压力正在放缓，但在年底之前，薪资同比增幅仍保持在5%。我们预计，到2022年底，平均每月将新增就业岗位25万个。
注：
- 所有投资都有风险，包括损失本金。
- 多元化投资并不能确保正回报或免遭损失。
- 中、小盘股的价格波动往往甚于大盘股的价格波动。
- 高收益债券的信用质量评级一般为中等和较低，和信用质量评级较高的债券相比，可能面临更高的信用风险。
- 债券的投资往往受到利率、信贷和通货膨胀风险的影响。
- 投资非本土市场会涉及特定国家或地区风险，以及汇率风险。上述风险在新兴市场尤甚。
Did you find apk for android? You can find new Free Android Games and apps.
