行业动态 > 市场展望9月刊 | 全球市场复苏与危机并存,前路仍充满挑战

市场展望9月刊 | 全球市场复苏与危机并存,前路仍充满挑战

Want create site? Find Free WordPress Themes and plugins.

 概要

  • 中国7月经济数据显示,中国经济自二季度以来呈复苏态势。
  • 先锋领航预计,中国人民银行将在年内维持75%的利率,年底之前的政策重心或从货币政策转移至财政政策。
  • 鉴于美国经济连续两个季度出现萎缩,先锋领航已下调对美国2022年经济增长的预期。
  • 天然气供应的持续短缺或致使欧元区采取限量供应举措,并陷入严重经济衰退。

 

大类资产回报前景展望

以下为先锋领航根据截至2022年6月30日的数据所进行的十年期年化名义回报率预测。以下数值集中在回报率预测区间中位数附近。股票回报率取自中间趋向值正负2.0个百分点;债券回报率取自中间趋向值正负1.0个百分点。括号内的数字为预估波动率中位数。以上回报预测基于当前市场环境,根据先锋领航资本市场模型(Vanguard Capital Market Model,以下简称VCMM)得出,可能随时间的推移而变化。

 

各地区经济展望

全球经济衰退加剧,挑战更为艰巨

中国:7月公布的经济数据显示,中国经济自二季度以来呈复苏态势,但总体表现与预期有一定差距。
  • 土地价格呈下行趋势,地方政府面临资金面挑战。
  • 基础设施投资和信贷宽松等刺激措施效力有所减弱。
  • 7月的政治局会议强调,要保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果。

美国:鉴于美国经济连续两个季度出现萎缩,先锋领航已下调对美国2022年经济增长的预期1

  • 根据美国经济分析局预估,美国第二季度实际GDP年化增长率为-0.9%。该报告在若干关键领域存在欠缺,我们认为真实情况或逊于所示数据。
  • 尽管上述预估的总体数据在未来几个月可能会有所修正,但消费(主要为商品)和投资的急剧放缓依旧值得关注。我们认为,或许美国很难在未来几个季度内恢复高于趋势水平的增长态势。
  • 先锋领航预计2022年全年美国经济增长率为25%-0.75%,低于上月1.5%左右的预期。我们认为,未来12个月美国经济衰退的可能性约为25%,未来24个月约为65%。

欧元区:根据欧盟统计局8月17日的初步估计,与第一季度相比,经季节调整后的第二季度GDP增长为0.6%。先锋领航预计,2022年欧元区全年经济增长率为2%-3%,2023年的增长率为0.5%-1.5%,但或存下行风险。

  • 主要经济指标显示,德国和意大利经济大幅下滑。欧盟委员会公布的一项经济信心指数跌至17个月来的低点,原因是人们担心能源短缺以及经济衰退即将来临。
  • 自7月下旬北溪1号(NS1)管道在维护后重新投入使用以来,经俄罗斯输送到德国的天然气流量一直低于30%的水平。持续短缺的天然气供应将导致欧元区采取限量供应举措并陷入经济衰退。
  • 先锋领航认为,未来12个月欧元区出现经济衰退的可能性为50%,未来24个月将增至60%。

新兴市场:先锋领航目前仍维持新兴市场2022年全年增长约3%的预期,低于年初约5.5%的预期。我们目前的预期低于市场的普遍共识预期。

  • 新兴经济体面临的主要阻力在于各国央行普遍收紧政策,以及美国、欧元区和中国等主要经济增长的放缓。
  • 新兴欧洲市场面临的衰退风险最大。该地区的能源供应问题和随之而来的价格攀升问题,使利率上升成为必要并可能抑制经济活动。
  • 市场正在为应对经济放缓的降息可能进行定价,此举在欧洲和拉丁美洲新兴市场最为激进。尽管大宗商品价格上涨有利于部分新兴经济体的发展,但总体来说可能弊大于利。

 

宏观政策要点

更多政策有望出台,旨在刺激经济增长

中国:8月15日,中国人民银行将银行一年期中期借贷便利利率下调至2.75%,此前(7月份)利率维持在2.85%的水平。
  • 先锋领航认为中国人民银行将在年内维持75%的利率。年底之前的政策重心或从货币政策转移至财政政策。
  • 中国人民银行7月11日报告称,6月末社会融资规模存量同比增长8%,低于原定增长目标所需刺激水平。

美国:7月27日,美联储将联邦基金目标利率上调75个基点,至2.25%-2.5%区间。先锋领航预计,美联储将在今年年底前继续上调联邦基金利率目标,从年初的0%-0.25%增至3.25%-3.75%。

  • 为控制通胀,预计2023年最终利率至少为4%。这将使政策利率远高于美联储对中性利率的评估(中性利率是既不会刺激也不会限制经济活动的理论货币政策利率)。
  • 美联储表示将根据5月宣布的举措继续缩减资产负债表。其计划在7月和8月赎回到期美国国债(月度上限为300亿美元),并从9月开始将月度上限提升至600亿美元。该计划还包括在7月和8月赎回到期的机构债和机构抵押担保证券(月度上限为175亿美元),并从9月开始将月度上限提升至350亿美元。月度上限以外的到期证券将进行再投资。

 

数据观察

  • 总体来看,物价环比上涨5%,非食品价格下降0.1%,抵消了7月份食品价格上涨3.0%对总通胀的影响。先锋领航预计,2022年底的整体通胀率为2.7%。
  • 7月份生产者价格同比上涨2%,延续了2021年底开始的下降趋势,生产者价格环比下降1.3%。

 

  • 核心CPI(不包括食品和能源价格)比2021年7月高出9%,与6月持平,比3月的峰值低0.5个百分点。
  • 作为核心通胀的一个重要组成部分,房租指数在7月份上升7%,比6月份下降0.1个百分点。这是1986年4月以来的最大单月涨幅。
  • 核心个人消费支出价格指数(核心PCE)是美联储在考虑货币政策时首选的通胀指标。该指标6月份上升6%,结束了连续第四个月0.3%的增长。较上年同期增长4.8%,结束了连续三个月的下降。我们预计到年底,核心个人消费支出价格指数到年底将降至4%。

  • 先锋领航认为,劳动力供应的结构性限制,如退休率提高、移民减少和工作偏好改变等,限制了劳动力市场的短期风险。
  • 截至今年6月的12个月内,就业人员的薪资上升了1%,第二季度经季节调整后上升了1.3%。

 

注:

  • 所有投资都有风险,包括损失本金。
  • 多元化投资并不能确保正回报或免遭损失。
  • 中、小盘股的价格波动往往甚于大盘股的价格波动。
  • 高收益债券的信用质量评级一般为中等和较低,和信用质量评级较高的债券相比,可能面临更高的信用风险。
  • 债券的投资往往受到利率、信贷和通货膨胀风险的影响。
  • 投资非本土市场会涉及特定国家或地区风险,以及汇率风险。上述风险在新兴市场尤甚。

1在某些国家,连续两个季度的经济萎缩即构成经济衰退,而美国是否陷入衰退则由私营的国家经济研究局决定。包括劳动力市场和工业生产在内的主要驱动因素仍然强劲,因此我们认为短期内国家经济研究局不太可能宣布美国进入经济衰退。

Did you find apk for android? You can find new Free Android Games and apps.


责任声明

本文件的内容及文件中包含的任何附件/链接仅作为一般信息,而非投资建议。此类信息未考虑投资者的特定投资目标、财务状况及个人需求,并非设计用于替代专业意见。投资者应在作出投资之前,根据自身的特定投资目标、财务状况及个人需求就有关投资产品的适用性寻求独立专业意见。

本文件的内容及本文件所含的任何附件/链接均诚实提供。请注意,此类信息自公布后可能已过时,而来自第三方的任何信息不一定得到Vanguard公司及其所有附属公司及联属公司(统称“先锋领航实体”)的认可。

本文件包含其他资料的链接,该等资料可能是在美国编制以及可能受先锋领航实体委托编制。此类资料仅供参考,可能并不代表我们的观点。此类资料可能包含附带提及的领航实体发行的产品。

先锋领航实体对任何错误或遗漏概不负责。先锋领航实体对此类信息的准确性、可靠性或完整性不作任何承诺。特别是,来自第三方的任何信息不一定得到先锋领航实体的认可,先锋领航实体并未检查此类第三方信息的准确性或完整性。

未经先锋领航实体明确书面同意,不得以任何形式复制或在任何其他出版物提及本文件及本文件所含的任何附件/链接的任何部分。本文件中任何附件及链接中的任何信息均不能脱离本文件及/或从文件中另行分出以散布。

本文件由先锋领航投资管理(上海)有限公司(“先锋领航上海”)发布。先锋领航上海是由先锋领航实体在中华人民共和国(“中国”)成立的全资拥有附属公司。

本文件所述的基金 (如有) 未经中国监管机构注册或批准,因此不构成在中国向公众提供的根据中华人民共和国证券法、中华人民共和国证券投资基金法或中国的其他任何适用法律规定认购基金的要约邀请或招揽。

本文件的内容及本文件所含的任何附件/链接仅作一般信息之用,不构成证券投资咨询服务或投资顾问服务或发布证券研究及分析报告服务,不得视为任何招揽或建议。

目前在中国并无任何直接或间接向中国公众出售或发售的Vanguard基金。此外,未事先获得中国相关机构的批准,任何中国机构或自然人均不得直接或间接购买任何Vanguard基金或其任何受益权益,除非通过合格的境内机构投资者(QDII)的渠道。获得本文件的人士须根据发行人的要求遵守这些限制。

本文件的内容受版权、商标及其他形式的专有权利保护。不得复制、出版及/或分发任何取材自本文件的信息的衍生作品。

© 2022 先锋领航投资管理(上海)有限公司。保留所有权利。