股市投资必看：果断入场还是徘徊观望？

2022年，全球各大市场经历大幅下挫之后又有所反弹。这一事实反映的是投资有涨就有跌，资产价值的上下浮动乃是常事。尽管市场总有下跌的时候，且任何一只股票都不会只涨不跌，然而纵观历史，在长期来看股市整体还是呈现上行趋势的。

如果您目前持有一笔长期闲置资金但还在徘徊观望，我们建议您可以考虑将其投入市场并保持耐心。以下是先锋领航分享的投资优于持有现金的五大理由，谨供投资者参考。

现金的局限性

纵观全球，英国近期经历了前所未见、高达两位数的通胀率。在物价飙升时，工资的涨幅往往无法同步跟上，因此人们的整体消费能力会出现下降。同时，高水平通胀也会对居民的资金价值产生破坏性的影响。如下图所示，英镑回报率在经通胀影响调整后大幅下降（此处以Libor，伦敦银行同业拆借利率为代表）。

图表：1万英镑现金在经通胀调整前后的回报率

包括英国央行在内的各国央行，通常会通过提高利率来使经济活动放缓以抑制通胀。这样一来，储蓄率也会由此升高并在一定程度上缓解通胀对现金储户的影响。有时，储蓄率甚至可能超过通胀率。

然而，2022年12月的最后一次统计显示，英国的消费者价格通胀率达到了10.4%，而英格兰银行的政策利率仅为4.2%，二者相去甚远。先锋领航预计，利率在今年年底前不会超过通胀率。即便如此，正如上图所示，过往经验表明，由于现金实际上会持续受到通胀的影响，因此投资者要考虑用其他投资方式来更有效地实现财富增长。

从历史上看，股票向来是更好的通胀对冲工具

经通胀调整后，股票的长期表现要比现金好得多。如下表所示，以英国市场为例，120多年来，股票经通胀调整后的平均年回报率超过5%，而现金的回报率仅为1%左右。

图表：与现金和债券相比，股票的表现：1901-2022年总回报率

该表也反映了股债虽然长期回报更高，但比现金更易受市场不确定性的冲击，去年的市场下跌也印证了这一点。然而关键在于，从长远来看，投资股票可以让您在应对通胀的同时更有效地实现财富增长。下图进一步纳入了全球股市指数来进行比较，虽然无法直接投资于指数（只能通过基金来投资，且会产生投资成本），但该图可以让您对全局有大概了解。

图表：1万英镑现金和股票经通胀调整前后的回报表现

投资者需谨记，不要因为某一年的亏损而放弃投资，因为市场下跌往往预示着未来更好的投资机会。

股权风险溢价

为实现长期增长，投资于股权（或股票）而非持有现金的主要原因是所谓的“股权风险溢价”。这种观点认为，由于股票回报率不像现金储蓄率那样稳定，投资者应为承担这种额外风险而获得相应的回报。正因如此，如上图所示，股票在经通胀调整后的长期回报率比现金更高。因此，如果您能够承受更多的风险（比如，您的投资期限较长），那么就应当投资股票而非持有现金。

请记住，您可以通过基金这一投资工具来进行股票投资，这样您就可以将投资分散到多家不同的公司股票中，进而在风险和回报之间取得平衡。此外，您还可以根据自己的风险偏好调整股票和债券的比例，这也符合先锋领航四大投资原则中的第二项——均衡投资。

我们认为，如今的股票资产更具吸引力

2022年全球股市普遍下跌，因此我们认为如今的股票更具吸引力，且股票的长期前景也得到了改善。先锋资本市场模型（Vanguard Capital Markets Model®，简称VCMM）为此提供了数据支撑。该模型利用一系列前瞻性假设和指标，基于历史数据进行了数千次模拟预测。根据VCMM的计算，我们可以预期未来10年全球股票（不包括中国）的平均年回报率在5.3%到7.3%之间³。

简而言之，我们认为从长期来看，投资股票而非持有现金可能对投资者更为有利。

利率的不确定性

最后，我们不能确定利率是否会一直上涨或维持在高位。即便是当前英美央行大幅加息，当地投资者或许可以享受较高的利率，但这种情况或许仅会维持6个月，之后的政策利率走向仍有待观察。如果一味追求择机入场，反而可能会错失股市的强劲表现。

注：

¹此处使用英国国债代表现金。

²最大年度亏损由年度回报的最低5%分位数表示。

³回报预测基于当前市场环境，根据先锋领航资本市场模型（Vanguard Capital Market Model，以下简称VCMM）得出，可能随时间的推移而变化。上述预测根据截至2022年12月31日的数据，由VCMM运行得出。请注意，股票回报区间是取预测回报结果分布中位数的正负2.0个百分点；债券回报预测区间是取预测回报结果分布中位数的正负1.0个百分点。括号内的数字反映了波动率的中位数。

• 所有投资均涉及风险，包括可能损失本金。