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低成本投资的优势

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低成本投资的概念相当简单:你支付的成本越高,可保留的回报越少。

就主动型(即非指数)基金而言,这意味着他们的收费越高,就越要争取更优于大市的业绩表现,才能让投资者获得收益。过去几十年的研究足以证明这点有多难实现,这也是许多国家的监管机构日益关注高成本主动型投资产品提供者的原因之一。

零和博弈有助解释为何成本对回报有如此重要的影响。

市场是平均值

设想一个市场中有数以百万计的买方和卖方,大量不同的投资合计达数百万元,每一块钱都基于各种理由投资到不同的资产,这些资金将为不同投资者带来不一样的业绩表现。根据定义,所有这些回报的平均值即为市场回报。

在大多数情况下,投资者的资金所产生的回报会相对集中分布在平均值(即市场回报)附近。偏离平均值越远(不论正向还是负向),则产生该回报的可能性就越低。例如,许多投资实现的回报位于市场平均值+/-1%的范围内,但极少数投资的回报能偏离市场平均值超过50%。

因此,整体资金回报的分布通常看起来像下图,这称为正态分布。(有趣的是,许多事情本质上遵循这一分布,例如人的身高和体重、天气模式以及试验中的测量误差)。
50/50的概率

资料来源:Vanguard集团

由于这个分布图的中心垂直线是市场回报,即已投入市场的所有资金的回报平均值,因此每当有投资表现优于市场,必然会有逊于市场的表现。这就是“零和博弈”的概念。

就投资者而言,这意味着如果你任意选择,你的表现就有50/50的概率高于市场表现。

投资成本使跑赢大市更艰难

但上述分析并未考虑投资成本的因素。

成本会将上图的整个曲线偏移至左边,因此能跑赢大市的资金就更少,而大多数资金则跑输大市,如下图所示。

扣除投资成本之后,超过一半以上的投资跑输大市。

资料来源:Vanguard集团

成本越高,曲线偏移越远,跑赢大市就愈发艰难。这不仅仅是理论,而是事实:在多数板块中,成本较低的投资往往能跑赢成本较高的投资。

Vanguard集团常说的一句话是:在投资世界里,少一分付出,多一分收获

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