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先锋领航首席投资官:美债务上限问题对市场与经济的影响

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近期的美国债务上限问题已成为海内外资本市场关注的焦点之一。美国财政部长耶伦(Yellen)预测,若国会选择不提高债务上限,那么美国政府最早可能将于6月1日面临现金告罄、无法偿债的窘境,这也将会是美国历史上首次国债违约。若国会不采取下一步行动的话,随着偿付期限不断临近,市场将可能受到冲击。

近日,美国债务上限谈判陷入了僵持状态。如若国会和政府无法达成一致,那资本市场和经济将遭受何种影响?尤其对于关注海外市场的投资者来说,该如何应对并调整策略?先锋领航认为,秉持长远眼光、恪守投资纪律不失为最明智的做法。

 

债务限额的是与非

债务限额,又称债务上限,是美国财政部设定的偿还债务金额的法定限额(不包括未来支出的授权),用来支付国会批准的国债、政府债务以及当前和过去的支出。如果国会不提高债务上限,那么美国最终面临的或将是前所未有的债务违约,这将对全球市场和经济造成严重的影响。

提高债务上限是国会的常规操作,国会在近几十年来已进行了数十次这样的操作。但其中也存在特殊情况,例如在2011年,政府在现金告罄前几日才正式提升借贷额度,此举导致标准普尔将美国信用评级从AAA下调至AA+。评级下调的部分原因在于“政治边缘政策”(political brinkmanship),该问题直到最后关头才得以解决。这种边缘政策会影响人们对政府偿债意愿和能力的信心,进而导致政府融资成本上升、债务评级下调和市场波动加剧等后果。

 

潜在债务违约对市场和经济的影响

如果国会和政府无法就提高债务上限问题达成一致,那么美国或将面临债务违约。一旦美国财政部推迟支付国债的利息或本金,或无法如约偿清无息债务(比如应当支付给政府承包商或社保等福利受益人的款项),就会导致美国国债技术性违约。此次违约如若发生,将是史无前例的,并可能对全球市场和经济造成重大影响,美国国家信誉也将遭受严重损害。

一旦发生违约,美国作为最可靠的债务人并享有最低融资成本的优势将不复存在。政府自身更高的融资成本将由纳税人来“买单”。同时,其他借贷成本也会随着国债利率的上涨而增加,给本国企业、房屋产权人和消费者带来压力。

利率的上涨或将导致企业难以预测未来的现金流,股市可能会因此受到冲击,进而波及全球市场和经济。在全球经济衰退风险日趋严重的情况下,如何规避这类风险与困境也成为了亟待解决的重要问题。

需要强调的是,美国政府并非无力最终偿还债务。鉴于美国相对稳健的经济基本面、良好的市场准入环境、融资的灵活性、乐观的长期前景,以及美元作为全球储备货币的地位,我们认为美国的信用风险是有限的。

 

投资者该如何应对

首先,投资者需谨记,市场的波动是双向的,有起也有落。新闻舆论所带来的影响也会很快反映在市场定价中。对于您的投资组合来说,持有时长远比交易时机更为重要。

债务上限最后期限的临近以及潜在的违约事件,都可能导致剧烈的市场波动,因此投资者需提前做好准备应对未来的市场波动。投资者应确定一个长期可行的投资方案,并在其中恪守投资纪律、不为波动所扰。要做到这点并不容易,但这正是关键所在。面对可能导致投资贬值的各类市场状况,投资者应沉着应对,确保有充足的现金流以避免在市场低谷时期进行恐慌性抛售。

秉持长远目标,严守投资纪律是先锋领航四大投资原则之一。面对当前不确定的市场局面,坚守这些原则尤为重要。我们建议投资者在关注时事的同时,更要重视自身可控因素:

  1. 制定清晰且合理的目标
  2. 通过持有合理的资产组合来实现目标
  3. 控制投资成本
  4. 投资计划需考虑周全,并恪守投资纪律

同时,投资者还应该充分认识以下原则:

  1. 控制成本的重要性更甚以往。当市场疲软且投资回报较低时,成本在回报中占比更大。从长期来看,降低成本有助于提高投资表现。
  2. 对投资组合而言,持有时长比交易时机更为重要。面对市场的不确定性,投资者要保持耐心并坚持长期投资策略。秉持长远眼光也同样重要,因为涨跌幅最大的交易日往往毗邻出现,从而使择机交易难乎其难。在很多情况下,择机交易只会导致高买低卖的情况。

 

“不确定性”似乎已成为近几年全球市场的常态。面对这类市场的不确定因素,先锋领航坚持积极面对并采取相应措施,从运营和投资管理两方面做足准备以应对风险。同理,我们也建议投资者对此类问题保持敏感度与长期的关注。

此次事件的走向或在很大程度上取决于债务上限谈判僵局的持续时间。我们期待这一问题能够早日解决,避免美国经济乃至全球经济受到冲击的局面。对投资者来说,应对的关键在于关注自身可控因素,并遵循既定长期投资方案。

 

注:

  • 所有投资均涉及风险,包括可能损失本金。请注意,金融市场的波动和其他因素可能会导致您的账户价值下降。并不能保证任何特定的资产配置或基金组合能满足您的投资目标或为您提供一定的收入水平。过往表现不能保证未来回报。
  • 债券投资面临利率、信用和通货膨胀风险。
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